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国泰君安:MLF利率将跟随欧美宽松 年内将降息一次
发表日期:2019-10-05 00:33| 来源 :本站原创 | 点击数:
本文摘要:摘要 本周二的 MLF 操作并没有如市场预期下调。同时,在美联储选择降息后,本月的 LPR 也仅仅再次象征性下行 5 个BP。这说明,在当前中美利差增厚,核心通胀持续走低的背景下,货币政策有空间,但央行却对“降息”工具使用谨慎。这折射其背后整体政策意图,

摘要

本周二的 MLF 操作并没有如市场预期下调。同时,在美联储选择降息后,本月的 LPR 也仅仅再次象征性下行 5 个BP。这说明,在当前中美利差增厚,核心通胀持续走低的背景下,货币政策有空间,但央行却对“降息”工具使用谨慎。这折射其背后整体政策意图,当前仍然“总量审慎,以结构性政策”为主的总基调。

  导读

  LPR与MLF利差再次被压缩,MLF下行。

  在这种背景下,我们对后续货币政策和LPR 操作有可能:

  第一、在“出口—制造业”链条仍是经济主要拖累背景下,针对制造业定向降息(100BP)、定向降准等。

  第二、MLF利率跟随欧美宽松,年内降息一次。

  就MLF下调的时间点而言,9 月 17号 MLF 到期后,到 11月 5号 MLF 到期前,有整整一个半月左右的“空窗期”,该期间无任何MLF 到期。后续三个时间点是11 月5号(4035 亿)、12月 6 号(1875 亿)、12 月 14 号(2860亿)。结合 CPIPPI走势预测(图1-2),LPR 挂钩时间表,美联储、欧洲议息(图3-4)三大因素,下调 MLF利率,通过LPR 利率下行引导款利率下行的重要观察时间点是 12月 6 号、 12 月14号 MLF 到期、 12 月20 号的 LPR报价。

  第三、2020年专项债大概率提前到四季度,央行公开市场操作配合以适宜流动性。

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(文章来源:国泰君安

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